当前，热卷国内期货价格与外盘（如LME）存在一定价差。以2026年05月20日为例，国内热卷价格为3415.0元/吨，而LME热卷价格为3350.0美元/吨，折合人民币约为22900元/吨，内外价差约为-19485元/吨。这一价差较之前有所扩大，主要由于人民币贬值和进口成本上升所致。
从进口盈亏测算来看，当前热卷进口成本较高，导致进口利润空间被压缩。以当前汇率计算，进口热卷的成本约为3350.0美元/吨，折合人民币约为22900元/吨，加上关税、增值税等费用，进口成本将进一步上升。因此，短期内国内市场对进口热卷的需求可能受到抑制。
从历史同期对比来看，热卷价格在5月份通常呈现上涨趋势，这与季节性需求规律相符。以过去5年同期数据为例，热卷价格在5月份的平均涨幅约为3%。然而，2026年与往年相比，存在一些特殊因素。
首先，当前国内经济复苏步伐加快，基础设施建设投资增加，对热卷需求形成支撑。其次，环保政策趋严，部分产能受限，供应端压力减轻。这些因素共同推动热卷价格维持强势。
综合内外和历史对比，预计热卷价格在下一阶段有望维持强势。重点关注以下矛盾：
1. 库存压力：当前热卷库存水平较高，若需求不及预期，库存压力可能加大，对价格形成压制。
2. 季节性规律：热卷需求在夏季有所减弱，若需求不及预期，价格可能面临回调风险。
操作建议：在3410-3430元/吨区间可分批建仓，若跌破3400元/吨支撑位可考虑补库。